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乔路铭科技股份有限公司即将在北交所进行IPO上会。报告期内，公司业绩高度依赖前五大客户，收入占比常年超过97%，其中比亚迪与吉利两大核心客户合计贡献营收至少87%以上，客户集中度风险极为突出。公司毛利率始终高于行业平均水平且走势与同行相反，报告期内毛利率在21.74%至23.39%之间，而同行平均值则在19.64%至20.75%之间。然而，与此形成鲜明对比的是，公司的研发投入和研发人员数量远低于同行。报告期内，乔路铭研发费用率在2.79%至3.42%之间，远低于同行4.4%至5.11%的平均水平；截至2024年末，公司研发人员仅189人，而同行平均值高达825人。在研发实力明显偏弱的背景下，公司如何实现并维持远高于同行的毛利率，其向...
贵州乳业“领头羊”南方乳业成功闯关北交所，但其IPO光环下，研发实力薄弱与募资大幅缩水构成了刺眼的矛盾。3月18日，公司上市申请获通过，但募资计划从原定的7.5亿元调减至5.5亿元，缩水幅度高达26.67%。更关键的是，其研发团队的“含金量”受到直接审视：截至2025年上半年，公司46名研发人员中仅有7人为全职，研发投入占比常年不足1%，且所拥有的15项有效专利中，没有一项是发明专利。 此次募资调整涉及发行股份数量与资金用途的双重缩减。公司计划发行股份上限从5000万股降至约3518.52万股。原计划中，用于“威宁县奶牛养殖基地建设项目”的4亿元投资得以保留，但“营销网络建设项目”的投资额则从3.5亿元大幅削减至1.5亿元。市场分...
迈威生物交出了一份营收暴涨但亏损依旧的2025年成绩单。3月24日晚间，这家科创板上市的生物科技公司发布年报，显示其营业总收入达到6.63亿元，同比激增231.62%。然而，亮眼的营收增长并未带来盈利，公司归母净利润为-9.69亿元，尽管亏损同比有所收窄，但自2022年上市以来，其累计亏损总额已超过40亿元。这份数据揭示了创新药企在商业化早期面临的典型困境：收入增长主要依赖对外授权交易，而高昂的研发投入持续侵蚀利润。 营收的爆发式增长主要源于多项对外授权（BD）合作。报告期内，迈威生物通过与齐鲁制药、DISC等公司达成的授权许可合同，确认了大额收入。同时，其药品销售收入也达到2.50亿元，同比增长72.71%，其中骨疾病及肿瘤治疗...
深交所对创业板“高研发投入”企业的认定标准进行了关键性收紧。根据最新发布的《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》，创业板公司若要被认定为“高研发投入”，其研发投入占营业收入的比例门槛被显著提高。这一调整直接抬高了企业通过“高研发投入”属性寻求上市或再融资的准入门槛。 具体而言，修订后的指引将原标准中“最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于3%”的研发投入占比下限，从3%上调至5%。这意味着，未来企业不仅需要维持高额的绝对研发投入，其研发投入相对于营业收入的强度也必须达到更高水平。深交所表示，此次调整是“综合考虑全市场最近三年平均研发投入占...
沪深交易所同步出手，为科技创新企业打开关键的资金通道。3月27日晚，上交所与深交所同时修订并发布了新版《轻资产、高研发投入认定标准》，核心变化在于将这一原本仅适用于科创板的特殊再融资政策，正式扩展至沪深主板市场。此举意味着，符合条件的主板上市公司在再融资时，可将超过30%的补充流动资金用于与主营业务相关的研发投入，这是监管层为支持主板公司加大研发、推动产业升级而释放的明确政策信号。 具体来看，新规为不同板块设定了差异化的准入门槛。主板与科创板的“轻资产”标准一致，均要求实物资产占总资产比重不高于20%。但在“高研发投入”的认定上，主板标准略低于科创板：要求最近三年平均研发投入占营收比重不低于15%，或累计研发投入不低于3亿元且平均...
The annual profit card of 2025 million yuan was issued on the evening of 16 March, and the company achieved business income of 2,158 million yuan a year, an increase of 8.93 per cent; however, the net profit earned by the mother amounted to $241 million, resulting in a net loss of $294 million. This is the first annual...
小米集团创始人雷军正式宣布，公司AI人才招聘专项计划已全面启动。这一动作的背景，是小米今年在人工智能领域的研发及资本开支预算高达160亿元人民币，显示出其在该赛道押注的决心与资源强度。雷军透露，小米已在基座大模型、具身智能机器人、手机龙虾等多个前沿项目上取得了“非常大的进展”，人才招聘专项的启动，正是为了匹配并加速这些项目的规模化落地与技术攻坚。 此次专项招聘，标志着小米的AI战略从技术储备和项目孵化阶段，正式进入大规模团队建设和商业化冲刺的关键时期。高达160亿的投入，不仅覆盖了基础模型的研发，也指向了具身智能机器人等更具挑战性的实体交互领域。这远非一次常规的团队扩张，而是小米在AI时代构建核心竞争力的关键一步，其目标直指成为全...
在国产GPU公司集体冲刺商业化落地的关键节点，壁仞科技交出了一份充满张力的成绩单。2025年，公司营收同比暴增207%，达到10.35亿元人民币，主要得益于其BR10X系列GPU实现全形态量产，并完成了多个千卡级智算集群的交付。然而，这份高增长背后是同样惊人的亏损：剔除股份支付等非现金项目后，经调整年内亏损同比扩大约14%，达到8.74亿元。营收与亏损的同步大幅扩张，清晰地勾勒出这家公司在市场扩张与高强度研发投入之间所面临的典型“烧钱换增长”困境。 增长的核心驱动力来自从“卖卡”到“交付系统”的战略转型。公司几乎全部收入（10.28亿元）均来自“智能计算解决方案”销售，这标志着其商业模式已从单一芯片供应商转向算力系统解决方案提供商...
协作机器人赛道杀出一匹黑马。越疆最新发布的2025年业绩报告显示，其年度营收达到4.92亿元，同比大幅增长31.7%。更关键的是，其协作机器人出货量已跃居全球第一，累计突破10万台大关。这一数据标志着中国本土机器人企业在全球市场格局中取得了关键性突破。 报告揭示了越疆高速增长背后的核心驱动力。除了传统机器人业务，其“具身智能”相关收入实现了数倍增长，成为新的业绩爆发点。公司为此不惜重金投入，2025年研发总投入超过1亿元，同比增长约60%，而增加的部分主要就投向了具身智能领域。这表明越疆正将技术押注于下一代智能机器人。 持续的巨额研发投入，意味着越疆正从一家硬件设备商向智能解决方案提供商转型。其“全球出货量第一”的头衔，不仅带来...
智谱AI上市后首份完整年度财报，揭示了一场以巨额亏损换取高速增长的激进扩张。2025年，公司总收入飙升至7.24亿元，同比暴增131.9%，但净亏损也同步扩大59.5%，达到惊人的47.18亿元。这场“失血式增长”的核心驱动力，是高达31.80亿元的研发投入，同比增长44.9%，明确指向了以技术投入驱动长期发展的战略定力。云服务与智能体业务成为爆发的双引擎，但迅猛的收入增长背后，是毛利率从56.3%骤降至41.0%的盈利压力。 业务拆分揭示了增长的多元动力与结构性变化。开放平台及API业务表现最为亮眼，收入从4848万元飙升至1.90亿元，同比增长292.6%，标志着其MaaS（模型即服务）平台的规模化进程正在加速。企业级智能体业...
华为在持续的外部压力与全球产业周期波动中，交出了一份“稳健”但增长趋缓的年度成绩单。2025年，这家科技巨头实现销售收入8809亿元人民币，同比微增2.2%；净利润为680亿元。最引人注目的数字是其研发投入：高达1923亿元，占全年收入的21.8%，这一比例凸显了其在技术封锁背景下对自主创新的极致押注。近十年，华为累计研发投入已超过1.38万亿元人民币，构筑了其应对未来的核心资本。 轮值董事长孟晚舟在业绩发布中，将这份“稳健”归功于客户、消费者、全球供应链、合作伙伴及全体员工的协同。财报细分了各业务板块的态势：联接产业顶住了投资周期压力；计算产业抓住了AI机遇；终端业务在攻坚克难中，宣称鸿蒙生态已“跨越体验临界点”；数字能源、华为...
优必选2025年财报释放关键信号：公司收入首次突破20亿大关，同比增长53.3%至20.01亿元，但更惊人的增长来自其核心业务线。全尺寸具身智能人形机器人（非遥控非玩具，身高160cm以上）已从边缘产品跃升为公司第一大收入来源，贡献收入8.2亿元，同比暴增2203.7%。这一数据背后是销量从近乎为零到1079台的跨越式增长，增幅高达35866.7%。与此同时，公司年内亏损从2024年的11.6亿元显著收窄至7.9亿元，显示出营收结构优化与成本控制的双重效应。 这份财报清晰地揭示了优必选的战略重心转移。人形机器人业务不仅收入占比大幅提升，其毛利也达到4.48亿元，同比增长1568.1%，显示出该产品线已初步具备规模化盈利能力。这标志...
作为“大模型第一股”，智谱交出的首份年度财报，在亮眼增长与巨额亏损之间划出了一道刺眼的红线。2025年，公司收入7.243亿元，同比激增131.9%，但经调整净亏损高达31.82亿元，同比扩大近三成。更关键的是，其31.80亿元的研发开支，是全年收入的4.4倍。管理层用以定义商业逻辑的公式——“AGI商业价值 = 智能上界 × Token消耗规模”——在推动收入翻倍的同时，也带来了惊人的“烧钱”速度。这份答卷，直接拷问着支撑其近3000亿港元市值的增长故事能否持续。 财报揭示了智谱兑现其“公式”的双重路径。一方面，模型从GLM-4.5迭代至5-Turbo，Coding Plan付费开发者突破24.2万，API价格累计上调83%后仍...
人形机器人明星企业宇树科技，在成立十周年之际正式亮出科创板IPO底牌，却意外引发了资本市场的态度分化。招股书披露，公司计划募资42.02亿元，发行10%股份对应估值约420亿元，较2024年不足40亿的估值飙升逾十倍。这意味着红杉中国、顺为资本、中移资本、经纬创投等数十家早期投资机构已赚得盆满钵满，一场造富运动已然拉开序幕。然而，当这份高增长财报摆上台面，市场对其技术驱动成色的审视与质疑也随之升温。 财务数据本身堪称亮眼：宇树科技已连续5年盈利，2025年营收达17.08亿元，同比暴增335.36%；净利润2.88亿元，同比增长204.29%；毛利率高达62.91%，远超头部造车新势力。在手订单充足，现金流充沛，似乎为冲击千亿市值...
中微半导体设备（上海）股份有限公司董事长兼总经理尹志尧在2025年度业绩说明会上，明确将公司的强劲增长与人工智能驱动的“存储超级周期”直接挂钩。他表示，公司第一大主打产品——高深宽比刻蚀与填充设备——正因此获得大量订单，并指出存储技术从二维向三维发展是不可避免的趋势，市场将迅速崛起。这一表态揭示了中微在半导体设备核心赛道上的精准卡位，其业绩增长背后是深刻的技术周期红利。 面对行业机遇与外部挑战，尹志尧强调了中微坚持的三项基本原则：技术创新、产品差异化和知识产权保护，坚决不抄袭国外“标配设备”。2025年，中微研发投入高达37.44亿元，占营收的30.2%，远超科创板平均水平。公司成功将新产品开发周期从传统的3-5年大幅缩短至2年以...
宇树科技凭借175人的研发团队和仅1.44亿元的三年总投入，以极致硬件控制与成本优势，在全球人形机器人出货量上拔得头筹，毛利率逼近60%。然而，其招股书中最引人注目的信号，却是计划将上市募资中的20亿元，用于补上“大脑”——即机器人模型研发的短板。这家靠“小脑”（运动控制）和极致性价比杀出重围的冠军，为何在盈利后立刻调头，去啃最硬、最烧钱的“大脑”？这直接指向了行业当前的核心矛盾：当机器人“唱跳RAP”的新鲜感褪去，市场将回归最务实的拷问——它能否成为真正的劳动力？而成为劳动力的关键，恰恰是宇树目前缺失、而优必选等对手已深耕多年的“大脑”能力。 宇树的成功路径是典型的产品经理思维：精准定位高校、科研机构及商业展演等对价格不敏感、追...
顶着“港股自动驾驶芯片第一股”光环的黑芝麻智能，正陷入一个危险的增长悖论。财报显示，公司2025年营收同比暴涨73.4%至8.22亿元，连续三年高增长。然而，光鲜的收入外壳下，是高达14.25亿元的净亏损，与上一年3.1亿元的盈利形成巨大反差。这揭示了一个残酷现实：在国产智驾芯片的千亿风口上，技术追赶的代价是持续失血。 亏损的核心源于为追赶头部玩家而进行的巨额研发投入。黑芝麻智能的核心“华山”、“武当”芯片产品线，在由英伟达、高通等巨头主导的市场中面临挤压。公司必须不断“烧钱”研发以缩小技术差距，但这直接导致了“越砸钱，亏损越大，现金流越紧张”的恶性循环。尽管其辅助驾驶、具身智能、智能影像三大业务线在2025年全线上涨，但增长的营...
赛力斯的股民正陷入一场漫长的煎熬。自去年9月股价冲上174元/股的高点后，其股价已阴跌六个多月，接近腰斩。2025年财报发布次日，股价应声大跌3.62%。这份“增收不增利”的答卷背后，是投资者论坛中“问君能有几多愁，恰似赛力斯一路下跌不回头”的普遍情绪。表面看，公司全年营收1650亿元，同比增长13%，但归母净利润仅微增0.18%，扣非净利润更是同比下降7.8%。 利润增长乏力的核心原因，是赛力斯空前的巨额开支。2025年，其销售费用高达241.94亿元，同比增长26.12%；研发投入更是飙升至125.12亿元，同比暴增77.4%。这两项投入均远超“蔚小理”三家同行。然而，一个尖锐的矛盾随之浮现：蔚来有神玑芯片与换电网络，理想有马...
骄成超声发布重磅融资计划，拟通过向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过13.44亿元。这笔巨额资金的核心投向，直指技术壁垒高、市场前景广阔的半导体先进超声设备研发及产业化项目，标志着这家超声技术企业正试图切入半导体制造这一核心产业链环节，寻求新的增长极。 根据公告，本次募集资金在扣除发行费用后，将主要用于三大技术方向：半导体先进超声设备研发及产业化、高性能功率超声设备研发升级及产业化，以及检测超声技术平台建设。此外，部分资金将用于补充流动资金。这一系列布局清晰地勾勒出骄成超声的战略意图——不仅巩固在传统功率超声领域的优势，更将资源集中押注于技术要求更高、附加值更大的半导体设备赛道，试图在国产替代浪潮中抢占先机。 此次大规模定...
赛力斯发布2025年财报，揭示了一个看似矛盾的局面：其新能源汽车业务毛利率高达28.78%，远超行业平均13%的水平，但归属于股东的净利润却仅微增0.18%。在竞争白热化的汽车行业，连续两年整体盈利已属不易，但毛利率与净利润增幅之间的巨大鸿沟，指向了公司内部更深层的战略调整与成本压力。 财报数据显示，影响利润的核心因素有两项。其一，公司在第四季度一次性计提了12.6亿元的资产减值，其中因停掉自研S-OS系统导致的无形资产减值就高达7.59亿元。其二，是“三费”的激增：研发投入同比暴增77.4%至125.1亿元，销售费用增长26.12%至241.9亿元，管理费用也增长了34.96%。值得注意的是，一向依赖华为研发与渠道的赛力斯，其自...