赛力斯财报：毛利率28%领跑行业，但净利润为何仅微增0.18%？

赛力斯发布2025年财报，揭示了一个看似矛盾的局面：其新能源汽车业务毛利率高达28.78%，远超行业平均13%的水平，但归属于股东的净利润却仅微增0.18%。在竞争白热化的汽车行业，连续两年整体盈利已属不易，但毛利率与净利润增幅之间的巨大鸿沟，指向了公司内部更深层的战略调整与成本压力。

财报数据显示，影响利润的核心因素有两项。其一，公司在第四季度一次性计提了12.6亿元的资产减值，其中因停掉自研S-OS系统导致的无形资产减值就高达7.59亿元。其二，是“三费”的激增：研发投入同比暴增77.4%至125.1亿元，销售费用增长26.12%至241.9亿元，管理费用也增长了34.96%。值得注意的是，一向依赖华为研发与渠道的赛力斯，其自身研发与销售费用为何大幅攀升？

这背后是赛力斯在战略层面的多重布局。公司明确表示，研发资金主要投向三个战场：巩固问界业务、开发出海车型、以及押注创新业务。在问界板块，公司推出了新车型M6以打入更广泛市场，并推出了魔方平台2.0等核心技术，旨在增强与华为合作中的技术话语权。更具野心的布局在于创新业务，其子公司已与火山引擎签署协议，致力于将具身智能机器人打造为未来的增长曲线。这场“三方棋局”正在重塑赛力斯的财务结构与未来走向。