高盛最新报告：中国互联网板块深度调整后，押注云计算、电商与出行三大赛道

在中国互联网板块持续承压、市场情绪低迷之际，高盛发布最新调研报告，揭示了其差异化的配置策略。该行将云计算与数据中心列为第一优先子板块，同时将电商与出行板块评级大幅上调至第二位，游戏与娱乐则位列第三。这一调整的核心逻辑在于捕捉AI驱动的确定性增长与历史低位的估值修复机会。

高盛Ronald Keung团队在4月2日的报告中指出，当前板块中位市盈率约为14倍，盈利增长预期趋于温和。因此，推动后续股价的关键在于盈利复苏或叙事转变，例如AI模型与芯片基础设施的价值重估、出海业务估值重估以及股东回报的提升。报告维持云计算与数据中心为首选，核心驱动力是AI Token需求的爆发式增长。字节跳动近期宣布其日均Token调用量在过去三个月翻倍至1000亿次，阿里巴巴百炼MaaS平台的调用量更是实现了6倍增长。高盛预计阿里云业务下一季度营收增速将加快至40%，并认为中国超大规模云服务商的现金流足以支撑其持续增长的资本开支以维持竞争力。

与此同时，高盛将电商与出行子板块评级由第四位上调至第二位，理由是相关个股估值处于历史低位，且一季度经营趋势出现边际改善。报告预计阿里巴巴、京东及滴滴的利润将于2026年下半年实现同比修复，从而支撑市场信心。在具体标的估值上，拼多多当前2026年预期市盈率约9倍，而满帮等公司也显示出明显的估值折价。高盛的策略调整，实质上是在板块整体承压的背景下，精准押注于AI基础设施的确定性增长与消费互联网领域的估值修复弹性。