雷军、阿里、快手押注的AR眼镜龙头XREAL冲刺港股IPO，去年营收5.16亿仍亏损

深圳AR眼镜制造商XREAL正式向港交所递交上市申请，目标成为“AI眼镜第一股”。这家由三位浙大校友创立的公司，在2025年全球AR眼镜市场销售收入排名第一，在整个智能眼镜市场位列全球第二、中国第一。然而，亮眼的市场地位背后，是持续扩大的营收与未能止住的亏损：2025年营收达5.16亿元，但净亏损仍有4.56亿元。

XREAL成立于2017年，其核心股东阵容堪称豪华，集结了阿里巴巴旗下淘宝中国控股、快手旗下Cosmic Blue、雷军旗下的顺为资本，以及立讯精密和多家国资基金。自推出首款消费级AR眼镜以来，公司已与谷歌、Bose、索尼等全球巨头建立合作，其2024年D轮融资后估值已达8.33亿美元。值得注意的是，其营收的70%来自海外市场，显示出较强的国际化能力。

尽管研发投入占总收入的比重从2023年的55.3%降至2025年的35.5%，但亏损规模依然显著。此次IPO募资将主要用于持续研发、全球品牌建设、销售网络强化及自营生产线建设。招股书同时透露了2026年的产品路线图，包括与华硕ROG合作的游戏眼镜、旨在以更具竞争力价格触达更广泛用户的Air系列新品，以及与谷歌在安卓XR平台上开发的下一代旗舰产品。此次上市不仅是XREAL的关键一跃，也是检验AR消费市场能否支撑起一家硬件巨头的重要试金石。