私募信贷市场流动性警报：高盛险守5%赎回红线，霸菱被迫限额

私募信贷市场的资金“松动”正演变为一场严峻的流动性压力测试。在利率高企、信贷质量担忧以及AI冲击预期的多重压力下，投资者正加速从这一曾经火热的资产类别中撤出。尽管部分头部机构仍在勉力支撑，但越来越多的基金已不得不限制投资者提现，超过80亿美元的资金被“困”在这些产品中，行业整体流动性风险正在快速显形。

压力首先体现在赎回红线上。高盛旗下规模达157亿美元的Goldman Sachs Private Credit Corp.在第一季度满足了相当于其流通股份4.999%的赎回请求，仅以0.001个百分点的微弱优势，勉强躲过了触发5%的行业普遍上限，从而避免了像许多同行那样被迫实施大规模赎回限制。然而，这一比例仍显著高于去年第四季度的3.5%，显示资金流出压力持续加剧。高盛在致股东信中强调，其是“唯一一家赎回请求低于标准5%季度上限的基金”，并将此归因于其资金来源更多依赖机构投资者而非散户。相比之下，包括Blue Owl Capital在内的多家同行，赎回申请已远超5%上限。

市场环境的恶化是全行业的。高盛该基金今年以来的回报率仅为0.4%，低于去年同期的1.3%。Ares Management旗下的一只基金甚至在2月录得0.68%的亏损，为其自2022年成立以来最大单月跌幅。散户投资者的大规模撤出是主要压力源，背后是对放贷标准和企业受AI冲击风险的普遍担忧。与此同时，霸菱（Barings）旗下一只规模49亿美元的私募信贷基金，赎回压力已“爆表”，被迫实施限额措施。尽管资金流入减少导致部分竞争对手收缩业务，客观上为高盛等机构带来了利差扩大、条款更优的机会，但整个私募信贷圈的压力远未见顶，流动性紧缩的警报已经拉响。