万辰集团再闯港股：门店破1.8万，营收超500亿，能否撼动“零食第一股”鸣鸣很忙？

万辰集团在首次港股上市申请失效仅一周后，于3月30日火速更新招股书，再度向港交所发起冲击。这已是一场退无可退的背水之战。劲敌“鸣鸣很忙”早在2026年1月抢先登陆港股，摘得“量贩零食第一股”桂冠，市值一度稳定在800亿港元高位。相比之下，万辰集团在A股的市值长期徘徊在350亿元左右，尚不足前者一半。首次闯关失败，外界普遍质疑其门店增速下滑、资产负债率高企、食品安全问题频发及公司治理争议，其增长模式的可持续性被打上问号。

此次更新的招股书，补齐了关键的2025年全年经营数据，成为其二次闯关的核心底气。数据显示，万辰集团已彻底完成从“食用菌第一股”到零食巨头的跨界转型。2025年，其营收猛增至514.59亿元，归母净利润同比暴涨358.09%至13.45亿元。业绩爆发的背后，是线下门店网络的急速扩张——截至2025年底，其门店总数已达18314家，遍布全国30个省级行政区。

更关键的是，万辰集团已形成与鸣鸣很忙的差异化区域布局。鸣鸣很忙的优势集中在华中、华南等南方市场，而万辰集团则以华东为基本盘，重点开拓北方市场，尤其是在消费力强劲的长三角等地区。这场围绕市场份额、资本认可与增长质量的较量，随着万辰集团二度递表，已进入白热化阶段。