高盛Delta-One主管逆市操作：霍尔木兹停火催生市场狂欢，他却直言反弹脆弱并趁机减仓

当霍尔木兹海峡停火协议的消息引爆市场，推动纳斯达克与小盘股大幅跳升时，高盛Delta-One业务主管Rich Privorotsky却做出了一个反直觉的决定：不追涨，并趁机减仓。他认为，此轮上涨更像是空头回补驱动的技术性反弹，而非基本面的实质性改善。标普500指数已收复约三分之二的前期跌幅，而欧洲股市的涨幅在他看来已显过度——他估算的‘合理’涨幅应在2%至3%之间，而非实际录得的5%。

Privorotsky对停火协议本身持谨慎态度，认为其脆弱性及伊朗对海峡管控的模糊表态构成潜在风险。他将市场反应一分为二：乐观解读是冲突走向终结的开端；悲观解读则是双方实质立场仍相去甚远，伊朗坚持铀浓缩权利及在霍尔木兹海峡建立某种‘过路费’征收与管控机制，这对美国而言极难接受。然而，对市场而言，真正的关键变量只有一个：油轮能否通过霍尔木兹海峡，以及通过的速度和规模。

针对伊朗外长关于‘在伊朗武装力量协调下，考虑技术限制，安全通行将成为可能’的表态，Privorotsky的解读颇为直白：这意味着油轮须经伊朗‘收费站’审批，而‘技术限制’则暗示吞吐量将被主动管控。这支持了他对油价将维持在90美元区间而非跌回80美元的基本判断。在股票市场，他观察到反弹由覆盖盘驱动，CTA策略的机械性买入虽已启动，但大量水下对冲头寸和CTA多头仓位未来可能形成阶段性卖压。波动率压缩虽是顺风，但标普500指数在关键点位附近存在大量正向Gamma，可能放缓上行步伐。