泡泡玛特新IP全线售罄，高盛确认需求强劲，但增长动能已现放缓信号

泡泡玛特迎来强劲提振，高盛最新研报确认，该公司3月新推出的IP系列在国内线上渠道全线售罄，市场需求信号积极。知名投资人段永平的公开入场进一步点燃市场情绪，推动公司股价周二一度大涨超8%。高盛分析师Michelle Cheng等人在报告中指出，截至4月10日，泡泡玛特所有毛绒玩具系列在官方线上渠道均已售罄，这明确表明新IP人气高涨，国内需求具有韧性。

具体来看，泡泡玛特3月推出了两个重磅合作系列：The Monsters x Sanrio及The Monsters x FIFA。其中，Sanrio系列在抖音和天猫的首批供货量分别超过4.5万件和3万件；FIFA毛绒挂件供货更为克制，抖音超2.5万件，天猫超1万件，目前在二手市场仍维持逾20%的溢价。此外，IP Dimoo的新系列（The Secret Theatre Club）首批供货同样充足。即将于4月16日上线的Twinkle Twinkle新系列，在抖音的预约量已达3万至6万件，表现优于部分近期系列。

然而，高盛的数据也揭示了增长动能的边际减弱。据第三方数据库，泡泡玛特天猫与抖音旗舰店3月合计销售额同比增长67%，较1至2月约139%的同比增速明显放缓。二手市场在3月及4月初整体进入降温期，Labubu旧系列二手价格出现回调，新系列溢价空间有限，目前仅FIFA毛绒挂件及隐藏款维持溢价。尽管单日涨幅亮眼，泡泡玛特今年以来股价仍累计下跌约14%，明显落后于恒生指数，市场此前曾因担忧公司过度依赖Labubu单一IP而引发抛售。