量化派转型AI：消费分期巨头“羊小咩”95.4%毛利率背后的资本包装疑云

一家刚刚登陆港股的公司，其核心电商平台“羊小咩”竟亮出了95.4%的惊人毛利率，远超京东、拼多多等传统电商巨头。量化派这份2025年成绩单——营收10.35亿元，净利润1.95亿元——看似光鲜，但其本质是一家披着消费电商外衣的金融服务商。在P2P被叫停、助贷新规落地的背景下，量化派通过剥离借贷业务“流血”上市，如今其99%的收入已完全押注于分期购物商城“羊小咩”。

这份极端聚焦的战略背后，是一场彻底的“减法游戏”。短短三年内，量化派的金融机构撮合服务（助贷业务）已于2024年7月全面停止，收入归零；广告投放业务收入同比暴跌93.7%。公司命运已与“羊小咩”深度绑定。然而，该平台约79%的交易额来自分期付款订单，这意味着绝大多数用户并非为了“购物”，而是为了“借钱”。其超高的毛利率并非源于零售效率，而是隐藏在“自营商品销售差价”与“第三方店铺佣金”构成的金融服务收入结构之中。

当消费地图业务收入暴跌68.9%、传统金融业务彻底清零后，量化派正急于穿上“AI”的新外衣，押注自研的“量星球”AI平台作为新故事。在“战略收缩”成为主基调的当下，这场从消费分期向AI的转型，究竟是真正的第二增长曲线，还是另一场旨在维持资本市场估值的精心包装，正面临严峻审视。其业务模式的单一性与对金融本质的依赖，构成了未来发展的核心风险。