美股创历史新高，对冲基金却仓位严重不足，陷入恐慌式追涨

美股强势反弹至历史高位，却让众多对冲基金陷入尴尬困境。标普500指数突破7000点，AI、半导体等核心板块普遍涨回并超越前期高点，但据瑞银交易员Conor Lyons报告，对冲基金的整体净敞口并未同步跟上行情。这一严重的仓位错位，正迫使它们近乎盲目地追涨，直接推动了期权市场的异常活跃——4月15日录得2026年以来最大单日看涨期权成交量。

仓位数据揭示了更深层的压力。瑞银数据显示，上周对冲基金资金流出规模创下2026年以来最大单周净卖出纪录，由主动减持多头和新增空头双重驱动。更关键的是，当前对冲基金的多空比甚至低于“关税日”恐慌抛售时期的峰值水平，而此时股市已处于历史高位。这意味着，在市场强劲反弹的背景下，对冲基金的整体净敞口仍处于相对低位。零售投资者同样未能跟上节奏，上周资金流出亦创年内最大，其操作模式是逢涨减仓，而非逢跌买入。

系统性策略方面，商品交易顾问（CTA）是此轮反弹的主要买入力量，已从净空头转为净多头。然而，其当前敞口仅处于历史第31百分位，意味着若市场继续上行，CTA仍有巨大的加仓空间。高盛Delta-One业务负责人指出，当前这种普遍的仓位不足和竞相追涨的资金流向，实际上形成了有效的上行空头Gamma格局，进一步强化了市场的持续上行动能。风险控制类策略目前尚未成为有效买家，但瑞银测算，若市场波动收窄，其未来一个月内可能买入约1850亿美元。