理想汽车本命年：增程基本盘动摇，千亿营收神话遭遇拐点

2025年，理想汽车交出了一份让市场重新打量自己的成绩单：全年交付40.63万辆，同比减少近10万辆；净利润从80亿元骤降至11亿元，跌幅超过八成；营收1123亿元，同比下滑22%。这家曾经销量与股价齐飞、被业内称为“新势力一哥”的车企，突然踩下了高速增长时代的刹车。

更值得警惕的是行业大背景。乘联会数据显示，2025年国内新能源汽车渗透率已达47.9%，有望今年突破50%大关。清华大学教授欧阳明高直言，增速一定会下来，竞争将从单项技术转向技术体系。这意味着，曾经帮助理想实现突围的增程式技术路径，正面临市场结构性转变的压力——从增量蓝海进入存量红海，比的不再是谁跑得快，而是谁站得稳。

理想靠增程起家，这个赌注在2016年几乎无人看好。创始人李想当时在五元桥研发办公室的白板上写下“做大增程车、面向家庭用户”时，整个初创团队几乎全员反对，宝马i3和广汽GA5增程版的惨淡销量更让行业认定这是“落后技术”。但理想的逻辑是：城市纯电通勤、长途用油发电，既保留电驱体验，又绕开续航焦虑。2020年理想ONE首个完整交付年销量即突破3.3万辆，连续四个月蝉联中国新能源SUV销量榜首，在中大型SUV市场将雷克萨斯RX、宝马X5、奔驰GLE甩在身后；2021年销量翻至9.05万辆，三年内累计突破20万辆，成为30万元以上国产新能源车首个达成这一量级的车型，并凭借增程车较低电池成本带来的空间优势，将整车毛利率稳定在20%以上。2023年，理想成为全球第三家实现盈利的新能源车企，仅次于特斯拉和比亚迪。然而，随着纯电技术路线加速成熟、竞争对手密集跟进，这条曾经让理想实现千亿营收的技术路径，增长天花板正在逼近。