圆心科技再冲港交所：2025年业务"断臂止血"后重启IPO，处方药占比九成的底牌能否打动市场？

2026年4月22日，港交所官网再现北京圆心科技集团招股书，这家医疗独角兽时隔两年再次叩响资本市场大门。与此前不同的是，本次圆心科技手中多了一张经过手术刀重塑的财务成绩单——2025年，它完成了一场从规模优先到利润优先的战略转向。

这场转型的核心动作，是圆心科技对低毛利药品批发业务的主动收缩。2023年，其药品批发客户尚有12.95万家，到2025年已缩减至7.96万家，批发收入从31.5亿元骤降至16.36亿元，收入占比从32.5%跌至15.8%。与此同时，零售端创新药占比从2024年的64%攀升至70%，处方药占比高达92%，彻底撕下"普通药房"标签。线下药房网络则高度聚焦：201家药房中，183家布局于三甲医院1公里范围内，147家直抵医院300米核心圈，其中115家为重大疾病及医保双通道药房，直指处方外流这一核心入口。业务聚焦带动毛利率从2024年的7.8%反弹至9.9%，创三年新高，现金流翻倍。

值得注意的是，圆心科技的战略收缩并非纯粹的市场自发行为。2024年10月，国家医保局印发"6号文"，严格规范医保药品外配处方管理，抬高了行业合规门槛。这一政策对圆心核心业务形成直接冲击的同时，也成为其加速调整的推手——不合规小型院外药房被加速淘汰，为头部连锁药房扫清了竞争障碍，行业集中度进一步向圆心这样的头部玩家倾斜。

本次递表，是圆心科技继前年通过聆讯后因港股市场活跃度不足主动暂停后的再度冲刺。腾讯、红杉等顶级资本的背书叠加战略转型后的财务改善，为其上市增添了筹码，但港股市场情绪与估值逻辑仍是未知变量。