金科重整“摘帽”一年：债务重组收益730亿扮靓财报，营业收入却同比暴跌75%

通过司法重整成功卸下债务包袱的金科股份，于2025年12月15日正式宣告重整计划执行完毕，成为近年来A股首家完成重整程序的大型上市房企。这家曾主动申请重整的千亿级房企，在历时近一年八个月的债务化解后，随即迎来“摘帽”窗口期。然而，翻开其2025年年报，一组矛盾的数据揭开了“重生”叙事背后的复杂性。

年报显示，金科股份2025年实现营业收入68.84亿元，同比大幅下降75.02%；但归属于上市公司股东的净利润却录得293.25亿元，较2024年亏损319.70亿元增长191.73%，实现扭亏为盈。利润“狂飙”的核心驱动力并非主营业务回暖，而是非经常性损益高达649.01亿元，其中债务重整收益贡献了729.96亿元。简言之，金科的账面盈利主要源于债务豁免与重组利得，而非经营层面的实质性改善。

重整落地过程中，金科形成了“现金+股票+信托受益权”的复合偿债方案。由“上海品器联合体+长城资产+四川证券投资基金”组成的投资人联盟，以26.28亿元真金白银认购30亿股转增股份；20家一级子公司股权及其下属公司被纳入偿债资源池，评估价值约17.44亿元，设立服务信托向债权人分配受益权份额。17家一级子公司股权则得以保留。这一“留壳+出清”策略，既保住了金科的上市地位，也为后续资本运作预留了空间。

金科的重整路径被视为房企化解债务危机的样本，但其高度依赖非经常性损益的财务结构，意味着主营业务持续萎缩带来的深层压力并未消除。营业收入从数百亿量级跌至不足70亿元，折射出地产开发规模大幅收缩的现实。随着“摘帽”完成，金科需要在资本市场关注与基本面修复之间证明真正的可持续性。