高盛同日向两家中企发出相反评级信号：上调寒武纪目标价至2406元，下调浪潮信息至中性

华尔街主要机构罕见在同一趋势中做出截然相反的判断。5月4日，高盛同日发布针对寒武纪与浪潮信息的研究报告，核心逻辑高度一致——国产AI芯片正在中国AI服务器市场快速扩大份额——但对两家公司的业务影响却呈分化态势，导致评级与目标价出现背离。

具体操作显示高盛对寒武纪的强烈看好：目标价从2104元上调至2406元，维持买入评级。支撑这一判断的是该公司2026年一季度“大幅超出预期”的财务数据：营收29亿元，环比增长53%，较高盛此前的预测高出61%；EBITDA利润率从上一季度的26%跳升至42%。更关键的信号在于合同负债——已收款但尚未交货的预收款从上季度末的0.6万元骤升至3.96亿元，意味着手头积压大量待履行订单。库存维持45亿元高位，亦印证备货充足、需求旺盛。高盛据此将寒武纪2026至2030年净利润预测分别大幅上调68%、30%、42%、45%、43%。

与寒武纪的直接受益不同，浪潮信息作为AI服务器组装商，面临成本结构重构压力：当芯片从英伟达等高价产品转向国产替代，服务器整机的售价随之下降，利润空间遭到压缩。高盛将其评级从买入下调至中性，目标价从86.5元降至76.5元。

这一分化的底层逻辑在于国产AI芯片份额的持续扩张。据IDC数据，2025年中国AI芯片出货量同比增长47%至400万片，其中国产芯片占比从2024年的30%上升至41%。在排除华为、阿里T-Head、百度昆仑等自用云平台芯片后，寒武纪已是国内最大的第三方AI芯片供应商。政策鼓励叠加大型算力集群建设推进，为其提供了持续的渗透空间。