标普看涨期权成交额破2.6万亿美元创历史新高，高盛警告：市场进入半导体重主导的追涨模式

高盛交易员Brian Garrett发出明确警告，称美股市场已进入所谓"半非理性追涨模式"——"semi"一语双关，直指半导体股主导的本轮狂热。昨日标普500指数期权单日名义成交额突破2.6万亿美元，创下历史纪录，其中近60%为看涨期权。高盛One-Delta部门主管Rich Privorotsky指出，当前美股已"完全进入现货上涨、波动率上涨、追涨的领地"，系统性策略基金（CTA）基本回归满仓多头状态，QQQ与标普500波动率价差扩大至6个点以上，单日出现3个标准差以上波动的个股达35只，为今年2月3日以来最高。软银在日本市场假期补涨中单日飙升18%，进一步强化了科技板块的追涨氛围。

半导体板块的上涨势头尤为极端。高盛警告称，半导体板块的突破走势"实际上已呈抛物线形态"，SOX指数周度RSI升至1999年以来最高水平。1999年的历史类比正在被市场人士频繁援引——当时电信设备供应商订单排满，为涨势提供了"有形的瓶颈叙事"，与当前人工智能算力稀缺的逻辑高度相似。高盛指出，在供给正常化之前，市场仍可为整个生态系统持续给出越来越大的估值数字，但"显而易见的风险正在积聚"。xAI与Anthropic的最新合作动向显示高端算力需求依然异常强劲，AI基础设施与推理市场的参与者在持续扩大。

美国银行则直接指出，当前标普500的涨势令人联想到1920年代末及互联网泡沫时期，但市场对尾部风险期权的定价仍然偏低，与实际波动幅度之间存在明显背离。消费端结构性分化同步加深，惠而浦（WHR）盘后股价重挫，大宗支出与小额消费呈现冰火两重天格局。