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快手最新财报揭示了其AI战略转型中的关键张力：被视为估值新引擎的AI视频生成模型“可灵”，其增长势头未能完全匹配年初资本市场的狂热预期，而传统核心业务正面临政策、竞争与成本的多重压力。尽管Q4整体业绩略超预期，利润改善主要源于运营提效，但市场更关注的增长叙事——尤其是“可灵”能否持续高增长以抵消老业务的疲软——正面临考验。2月以来的股价调整，部分反映了投资者在“AI想象力”与“现实业绩压力”之间的重新权衡。 具体来看，“可灵”在去年12月凭借2.6版本的新功能实现单月流水2000万美元的历史新高，一度推高了机构对Q4收入的预期至3.5-4亿元人民币区间。然而，实际Q4收入为3.4亿元，仅处于公司指引与市场预期区间的下沿，未达最乐观...
AI Agent的成熟正引发一场金融市场的连锁暴雷。过去两个月，AI对传统软件SaaS企业形成降维打击，导致大量初创及中型软件公司业务逻辑失效、估值受质疑。这一冲击波迅速传导至长期重仓该行业的私募信贷基金，引发了严重的挤兑潮。包括Blue Owl、黑石、贝莱德、摩根士丹利、Apollo在内的头部机构，因底层资产流动性枯竭，不得不频繁动用“关闸”机制来锁死流动性。这些封闭式基金通常每季度允许最多5%的赎回额度，超额即触发关闸。与此同时，底层软件资产的估值正被大幅调低。软件行业可能只是AI时代列车轨道上的第一个牺牲品。 这场动荡的核心驱动力是AI技术，特别是“工匠智能”Agent的飞速进化。自2025年三季度Blackwell芯片部署...