1. 野村证券警告：即便美伊“停火”，能源贸易难“正常化”，2026年全球或陷更严峻“滞胀”环境
市场对美伊“停火谈判”的乐观叙事正在形成，但野村证券日本团队发出关键警告：停火不等于能源贸易的“正常化”。两者之间的“时滞”将主导未来两年的投资格局，使2026年的全球市场环境比战前预期更为棘手。报告明确指出，投资者届时可能不得不在一个比此前预期更“滞胀”的条件下运作。这意味着，即便全球经济处于复苏轨道，通胀和利率水平也将持续高于战前假设，而经济增长率与股票估值将受到相对压制。 这种“更滞胀”的预期已开始被市场定价。由于通胀粘性，全球主要经济体的加息预期正在升温。市场目前计入了英国今年3次、欧洲2次以及美国0.5次的加息预期。然而，报告对此提出质疑：如果油价仅是“高位走平”，是否需要如此激进的加息来压制通胀，仍“值得商榷”。在这种...