外卖补贴大战若持续三年：餐饮业或面临1318万家门店出清，平台累计战损近5500亿

一场由外卖平台主导的‘百亿补贴’价格战，正将中国餐饮业拖入‘不参与就没流量，参与就破价亏损’的恶性循环。根据红餐产业研究院基于2025年数据的推演，若这场补贴驱动的价格战以当前烈度持续至2028年，整个行业将付出惨重代价：三年内累计或有约1318万家餐饮门店退出市场，这意味着平均每家店仅能存活一年，行业将经历一次残酷的供给侧结构性出清。中小餐饮门店的每单净利润将被压缩至不足0.6元，无限逼近成本线，‘卖得越多、亏得越多’成为普遍现实。

这场战争的代价不仅限于商户。报告估算，即使补贴强度每年递减15%，到2028年，主要外卖平台累计的‘战损’——即外卖相关业务的经营利润损失——也将高达近5500亿元人民币。这一规模远超网约车、社区团购等过往的互联网补贴大战，甚至可与Meta、谷歌等巨头在AI基础设施上的年度资本开支相匹敌。补贴已持续超一年，累计投入逾千亿，导致餐食价格与成本长期倒挂，其本质被界定为凭借资金优势进行的倾销式价格战，旨在清退竞争对手并重新分配产业链利润。

压力正沿着产业链向上游传导。近60%的商户已开始更换更低价的原材料供应商，供应链价格被不断压缩，‘内卷式’竞争风险已蔓延至产业链各环节。报告警告，需警惕外卖大战并非周期性波动，而可能演变为结构性风险。光伏、锂电等行业曾因资本驱动扩张后陷入‘产能扩张—价格下行—亏损加剧’的负向循环，最终依赖政策干预才企稳。餐饮业若持续陷入此轮不计成本的补贴战，整个生态的承受能力将面临极限考验，最终代价将由产业链上下游共同承担。