SK海力士Q1净利润环比飙升165%：存储芯片结构性短缺确认，HBM未来三年供不应求

SK海力士2026年第一季度业绩全面超出市场预期，净利润达40.3万亿韩元，环比飙升164.6%，其中铠侠股权重估收益贡献显著。营收52.6万亿韩元，环比增长60.2%；营业利润37.6万亿韩元，环比接近翻倍，整体数据与市场一致预期基本吻合。第一季度整体毛利率攀升至79.3%，DRAM毛利率升至中80%区间，NAND毛利率亦有望突破60%，公司明确表示当前毛利率水平已显著超越2017至2018年的历史峰值。

定价端表现同样强劲：DRAM均价环比上涨中60%区间，NAND均价涨幅达中70%区间，与美光定价走势高度一致。SK海力士明确判断，当前存储供应短缺属于结构性问题，客户普遍将确保供应置于压价之上，现货价格的阶段性回落并不意味着本轮周期已见顶，强劲定价环境的持续时间将长于以往周期。HBM业务成为本季度DRAM收入超预期的核心驱动，公司预计未来三年HBM需求将远超其自身供给能力，HBM4E已于2026年下半年进入客户送样阶段，计划2027年正式量产。

资本支出方面，SK海力士指引2026年全年资本支出将较上年大幅提升，但未披露具体金额。据伯恩斯坦预测，全年资本支出约为420亿美元左右。公司指引第二季度DRAM出货量将实现高个位数百分比增长，NAND出货量也将由跌转升，存储市场景气度有望延续。出货量方面，第一季度DRAM出货量环比持平，NAND出货量环比下降约10%，略低于此前市场预期。