高盛警告：霍尔木兹停火脆弱、库存告急，股市却全押AI叙事无视能源风险

高盛Delta One交易台4月24日发出明确警告：美股连创新高之际，风险正在悄然积聚。霍尔木兹海峡局势未现实质性改善，停火状态脆弱，谈判重启并未解决根本矛盾。更紧迫的是，库存正以每天累积的方式快速消耗，成品油市场价格持续刷新高位——汽油、取暖油、柴油全线走强。

交易台负责人Rich Privorotsky指出，市场当前将全部注意力聚焦于AI驱动的需求叙事，焦点正从GPU向上游延伸，CPU与光通信正成为新的供应瓶颈。供应链各环节——DRAM、封装、电力、散热——均已出现瓶颈迹象，与更广泛的"算力-电力-基础设施"叙事形成呼应。西门子能源的超预期订单与英特尔的强劲业绩进一步强化了这一逻辑，费城半导体ETF已连续18个交易日收涨，创下历史纪录。

技术面同样释放警示信号。Privorotsky的模型显示，当前市场处于"周期末期的紧缩"阶段——收益率曲线趋平、长端利率走高——这是风险资产表现最差的象限之一。短端利率与股市之间的背离依然存在，仓位信号趋于脆弱，不对称性开始反转。高盛认为，做多2026年12月布伦特原油期货仍是当前最佳表达方式，但能源风险被市场长期选择性忽视，一旦霍尔木兹局势恶化，复合效应可能超出预期。