三星史上最大罢工逼近：18天轮班停工风险下的利润危机与HBM竞争变数

三星电子正面临其公司历史上规模最大、持续时间最长的全国性罢工威胁。摩根大通研报显示，三星全国工会（NSEU）已宣布于5月21日至6月7日发起为期18天的大规模罢工，三大核心诉求包括：彻底废除绩效奖金50%上限、上调7%基本薪资、以及将年度营业利润的15%直接划入员工奖金池。目前谈判仍在进行，但双方分歧未能弥合，调解程序已于今年3月宣告中止，罢工触发几成定局。

此次罢工并非偶发事件，而是近两年劳资矛盾持续激化的结果。2024年7月，三星历史上首次发生罢工，约6000名员工日均参与，持续约一个月。NSEU与管理层随后展开多轮谈判，因分歧过大未能达成一致。2026年3月，工会宣布18天罢工计划并警告可能冲击高带宽内存（HBM）生产线；同一月内，66019名工会成员中高达93%投票支持罢工。4月23日，工会代表与联席首席执行官会谈后，罢工威胁一度降温；但4月底，仍有数万工人在平泽芯片工厂举行大规模集会，为5月罢工持续造势。与此同时，部分非芯片部门员工开始退出工会，工会内部凝聚力出现裂痕。

摩根大通基于自下而上的情景分析测算，若三星全盘接受工会条款——即提取营业利润10%至15%充实奖金池并同步上调基本薪资约5%——预计将较现有预测新增21万亿至39万亿韩元的额外劳动成本，2026年营业利润面临7%至12%的下行风险，约1%至2%的半导体部门营收可能因停产受损。更值得关注的是，这场内部危机正在加剧三星与竞争对手SK海力士之间的股价分化：SK海力士早在2025年9月便与工会就10%利润分享方案达成协议，率先化解罢工风险；而三星在HBM竞争劣势尚未消除之际，叠加内部不确定性，4月至今两者股价表现差距已逾25个百分点。三星首席财务官Park Sooncheol表示，公司将通过专项团队和应急机制将生产中断降至最低，但市场对这一承诺的信心仍待检验。