1. 贵州茅台上市首现“双降”：营收利润双跌，经销商体系面临深度调整
贵州茅台交出了一份令市场震惊的财报。2025年，公司实现营收1720.54亿元，同比下降1.2%；归母净利润823.2亿元，同比下降4.53%。这是茅台自2001年上市以来首次出现营收与净利润同步下滑，终结了长达二十余年的持续正增长纪录。受此冲击，茅台股价次日开盘即跌破1400元关口，最终收跌3.8%，单日市值蒸发近700亿元。 拆解财报结构，“飞天茅台”核心单品基本稳住了基本盘，茅台酒全年营收1465亿元，同比微增0.39%。真正拖累业绩的是曾被寄予厚望的系列酒业务——茅台王子酒、茅台1935等产品2025年合计营收222.75亿元，同比下跌9.76%，远低于市场预期。尤其是第四季度，归母净利润仅176.93亿元，同比暴跌30....