1. 大摩：MiniMax短期ARR潜力被低估，未来三个月催化剂密集落地
摩根士丹利最新研报指出，市场对MiniMax近期年度经常性收入（ARR）增长的预期过于保守。报告维持增持评级，目标价港币990元，较4月21日收盘价有约10%上行空间。核心判断是：MiniMax的ARR增长潜力与同业持平甚至更强，多模态能力、全球布局及基础设施优势构成核心支撑，而市场定价尚未充分反映这一现实。 报告认为，MiniMax有望在2026年底前实现ARR达10亿美元的目标，与市场对竞争对手的预期相当甚至更优。未来2至3个月内存在多项近期催化剂，包括新智能体产品发布、旗舰模型升级、API提价以及潜在的指数纳入。自4月以来，MiniMax股价表现落后于竞争对手智谱/Z.ai约40个百分点，这一差距主要源于市场对Z.ai编程与...