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2026年4月22日，美股盘前交易时段，阿里巴巴股价突然拉升，涨幅一度超过2%。消息源来自科技媒体The Information——腾讯控股与阿里巴巴正在洽谈投资DeepSeek。受此推动，这家从未公开融资的AI实验室目标估值从约100亿美元骤升至逾200亿美元，单日估值增幅折合人民币约685亿元。同日，DeepSeek官方API悄然完成重大升级，上下文窗口从128k扩展至100万tokens；多方公开报道显示，其新一代旗舰模型V4预计于4月下旬发布，采用MoE架构，总参数量约1万亿。 这不是孤立事件。回溯至2026年1月，智谱与MiniMax作为"AI六小龙"代表先后登陆港股，形成中国大模型公司首次被主流资本市场正式定价的节点。...
4月24日，DeepSeek发布V4预览版当天，国内AI大模型板块应声下挫，智谱与MiniMax股价双双暴跌9%，恒生指数却同期上涨0.2%。这被视为市场对"竞争威胁"的集中释放——但摩根大通证券（中国）4月26日发布的研报给出了截然不同的判断：这是"过度反应"，V4的发布实质上是行业利好，而非零和冲击。 报告的核心逻辑在于：市场忽略了一个关键变量——算力约束的松动，才是V4对整个中国LLM行业最深远的影响。DeepSeek V4成功适配华为昇腾芯片，验证了国产芯片支撑1.6万亿参数前沿模型推理的技术可行性，且可能具备国际芯片难以匹配的成本竞争力。此前，算力瓶颈一直是中国大模型公司难以将token需求转化为可确认收入（ARR）的隐...
五一假期后首个交易日，智谱与MiniMax股价双双暴涨。5月4日，智谱涨幅超10%逼近千元大关，MiniMax单日大涨12.62%收于803港元。这轮上涨的核心驱动力，来自摩根士丹利最新报告《China's AI Path: More Bang For The Buck》中提出的"性价比叙事"——摩根士丹利指出，中美顶尖模型智能水平差距已收窄至3至6个月，而中国模型能以美国同行15%至20%的推理成本实现同等智能表现。市场押注的不仅是国产替代，更是中国AI将性价比转化为真实调用量、真实收入与估值弹性的能力。 但这种性价比的真正来源此前并不清晰——低价获客终将沦为价格战，模型蒸馏路径也因OpenAI、Anthropic等企业关闭入口...