张忆东研判：伊朗局势冲击峰值已过，最快4月迎TACO停战，全球资产定价逻辑转向安全

海通国际首席经济学家张忆东最新研判指出，伊朗局势对全球资本市场的最大冲击阶段“已过去”，杀估值最凶的阶段大概率已结束。他预测，真正的TACO（停战）最快可能在4月到来，届时市场风险偏好将显著提升，迎来“risk on”窗口。在此之前，全球资产定价的核心逻辑已发生根本性转变——从过去三十年的“效率定价”转向“安全定价”，标志着现代版“战国时代”的乱世特征。

张忆东认为，TACO是大概率事件。小概率风险在于美国直接大规模派遣地面部队，这将导致伊朗采取“鱼死网破”的极端措施，霍尔木兹海峡危机可能持续半年甚至一年，进入全球“危机模式”。即便如此，在全球大类资产配置框架下，中国资产仍被视为相对避风港，所受冲击预计小于欧洲、日本、韩国甚至美国。基于此，当前资产配置的核心是“安全第一”，具体表现为增持黄金与坚守能源主线。

在安全定价的新范式下，“硬核资产”将崛起，其内涵是安全、制造业硬实力与科技硬实力。传统能源在未来5-10年的战略属性难以替代，而替代能源、清洁能源及能源科技链条将迎来系统性重估。黄金的牛市逻辑则锚定于国际金融秩序重构的“确定性溢价”，是对冲主要经济体主权信用风险的工具。对于A股和港股，张忆东判断年初至今的震荡是“城门失火，殃及池鱼”，不改变中长期趋势，下半年仍有希望创年内新高。策略上，他建议在TACO到来前“留一半清醒一半醉”：市场悲观时敢于买入中国优质资产，市场反弹时不追高，保持定力。