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原油市场正面临一个根本性的转变。回顾俄乌冲突时期，油价曾因地缘风险和欧美制裁两度冲高。当前，在美伊冲突的背景下，市场需要为原油长期计入地缘风险溢价。持久的尾部风险预期正在重塑原油的交易逻辑，这预示着国际油价中枢可能在较长时间内被实质性推高，而非短期波动。地缘政治已成为驱动油价的核心结构性因素。 与此同时，全球资本流动格局凸显出另一重压力。日本长期是一个资本净流出经济体，其金融账户在多数年份处于逆差状态。从经常账户看，账面上的顺差并不等同于真实的结汇需求，这一结构性矛盾是日元长期偏弱的关键内在原因。在全球利率中枢上移的宏观环境下，债券市场承受的压力层级分明，压力由大到小依次为日债、欧债、美债，最后是中债。 聚焦中国市场，结构性调整...
德国柏恩贝格银行（Berenberg）策略师团队提出一套罕见的资产配置框架：将投资组合的45%集中于以黄金为核心的实物资产，35%配置股票，债券占比归零。该框架由柏恩贝格驻英策略师团队在最新研究报告中阐明，首席策略师Jonathan Stubbs表示，大国关系缓和有望为股票延续涨势提供支撑，但团队坦承，鉴于国际市场近一个多月涨幅可观，短期内“追涨股票存在相当难度”。 在具体配置上，45%的“黄金+”篮子涵盖黄金、白银及其他贵金属，另有20%配置大宗商品，35%投资股票。零债券持仓的立场，源于对高主权债务、法币贬值及通胀长期高企风险的系统性判断。股票配置明显倾向于非美国际市场，看淡美股近期的追涨价值。Stubbs表示，自2020年起...