1. 霸王茶姬上市一年市值蒸发七成，张俊杰反思背后：加盟商告急，单店模型恶化
头顶“新茶饮美股第一股”光环登陆纳斯达克不到一年，霸王茶姬的市值已从高点跌去约70%。这场断崖式下跌的核心，是其上市前动辄数倍的高增长神话彻底终结。2025年，公司全年营收仅微增4%，归母净利润同比腰斩，下滑52.4%。在蜜雪冰城、古茗等同行的营收利润双增长映衬下，霸王茶姬成为已上市茶饮公司中业绩最差的一家。表面的增长停滞之下，是更危险的单店模型系统性恶化。 危机在第四季度集中爆发：营收同比下降10.8%，营业利润由盈转亏，归母净利润暴跌95.3%。更致命的信号来自同店销售——大中华区同店GMV已连续八个季度下滑，2025年第四季度同比降幅达25.5%。这意味着，早在上市前，依靠高速开店拉动的整体增长，就已掩盖了核心门店盈利能力持...