1. 金价高企倒逼渠道重构：周大生加盟收入重挫57%，自营门店逆势扩张谋转型
金价持续高位运行，正在加速重塑珠宝行业的渠道格局与盈利模型。2025年，周大生实现营业收入88.15亿元，同比下降36.54%，这已是公司营收连续第二年下滑，但归母净利润录得11.03亿元，同比增长9.22%，盈利能力不降反升。进入2026年一季度，这一趋势进一步强化：单季营收19.54亿元，同比降幅达26.9%，而归母净利润却逆势增长16.38%至2.93亿元。 营收下滑的主因清晰可辨：金价高企抑制终端消费热情，下游加盟商补货意愿降至冰点，普遍采取去库存策略。2025年，周大生加盟业务收入同比重挫57.62%至38.94亿元，收入占比从上年同期的66.13%收窄至44.17%。然而，加盟渠道的收缩反而优化了整体毛利结构。由于自营...