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华尔街对机械硬盘（HDD）市场的共识判断，正与行业现实发生严重脱节。摩根士丹利的最新渠道调研揭示，HDD市场的需求与定价正经历前所未有的强化，供应短缺预计将持续至2028年，甚至可能延续到2029年。这一供需失衡的核心驱动力，是云端工作负载的持续转移和AI的广泛采用，它们正以前所未有的速度生成数据。目前，全球约80%的云数据仍存储在HDD上，这为希捷和西部数据这两大寡头提供了远超市场预期的定价杠杆。 基于此，大摩不仅重申了对希捷和西部数据的“增持”评级，更将希捷取代西部数据升为首选标的。其目标价被大幅上调：希捷从468美元调至582美元，西部数据从369美元调至380美元。市场目前严重低估了这两家公司在AI与数据中心支出周期中的杠...
硬盘行业正经历一场罕见的利润率结构性回升。希捷最新季度财报显示，Non-GAAP 毛利率从去年同期的 36.2% 跳升至 47.0%，增量毛利率高达 71.6%，大幅超越分析师日设定的 50% 目标。这一数字背后是 HAMR（热辅助磁记录）技术路线带来的成本曲线重塑：同磁盘磁头数实现 30% 以上容量增长，物料成本变化极小，直接压缩了 per-EB（每艾字节）成本——同比下降 14.4%，而 per-EB 收入仅上升 3.7%，剪刀差贡献了利润率扩张的绝大部分。 数据中心业务是这轮增长的核心引擎。收入同比激增 55% 至约 25 亿美元，占总收入的 80%；175EB 出货量同比增长 47%，量价齐升的双轮驱动格局已然稳固。管理层...